最新出爐的中行《2008年人民幣市場不定期報告（第一期）》預(yù)測，今年2月份南方“雪災(zāi)”對物價上漲的推動因素將進(jìn)一步釋放，導(dǎo)致當(dāng)月CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）很可能再創(chuàng)新高。眼下，包括中行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)紛紛建議，為防通脹，央行短期內(nèi)有不對稱加息的可能和必要，從而使市場的加息呼聲再起。
二月份CPI或超8%
中國銀行全球金融市場部近日發(fā)布的名為《通脹水平將創(chuàng)新高，利率政策不可或缺》的報告稱，央行最快有可能3月下旬進(jìn)行一次非對稱性加息。報告還指出，預(yù)計“雪災(zāi)”對物價的影響將在2月份CPI中明顯體現(xiàn)出來，2月份整體CPI同比增幅將達(dá)8.3%至8.7%的水平，環(huán)比增長2.2%左右。
國家統(tǒng)計局公布1月份我國CPI同比上升7.1%，創(chuàng)下1996年10月以來的月度新高。中行在報告中建議，應(yīng)更重視利率對通脹的作用，而市場目前流行的“快升值，緩加息”的觀點(diǎn)，從長期來看并不可取?！秷蟾妗烦稚鲜鲇^點(diǎn)的依據(jù)是：隨著原材料、燃料、動力購進(jìn)價格指數(shù)幾乎隨人民幣升值幅度的提高一路上漲，上游價格并沒有隨著人民幣加快升值速度而得到有效的抑制。同時，由于我國資本項(xiàng)目的管制，僅靠利差收益很難對熱錢有很強(qiáng)的吸引力，熱錢看中的是我國資產(chǎn)價格的高收益，而小幅加息正有助于降低熱錢涌入的動力。每次27個基點(diǎn)的加息幅度既不能對中美利差倒掛的趨勢構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，對熱錢的吸引力也不大。
中行的《報告》還預(yù)測，在兩會結(jié)束后，隨著2月份刷新紀(jì)錄CPI的公布，央行在3月下旬有加息的必要和可能，加息的方式仍可能是不對稱加息（存款利率升幅大于貸款利率），而人民幣升值速度可能隨著我國貿(mào)易順差的降低而逐步減緩。
中行加息論被疑不客觀
目前來看，中行的上述觀點(diǎn)在市場上獲得了一定認(rèn)同，有學(xué)者建議，通脹的預(yù)期可能昭示非對稱性加息，而搭配使用利率匯率政策將有助于防通脹。
市場對不對稱加息的理解是：定期存款利率提高幅度相對貸款為大，或貸款利率維持不動，引導(dǎo)銀行充分利用好貸款利率上浮權(quán)限，而活期存款則維持不變或適當(dāng)降低。對于匯率政策，有學(xué)者指出，當(dāng)前的匯率政策可以進(jìn)一步考慮放寬人民幣對美元等貨幣的日浮動區(qū)間和完善隔日人民幣中間價機(jī)制等，而非簡單的加快升值步伐。
此外，市場對國內(nèi)通脹的預(yù)期普遍持悲觀態(tài)度。央行近日發(fā)布的《2007年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》認(rèn)為，CPI漲幅在上半年仍會維持在較高水平。國家信息中心預(yù)測2008年CPI全年漲幅將超過5%。這都說明市場對通脹的預(yù)期仍十分強(qiáng)烈。去年3月起，央行連續(xù)6次加息，11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但通脹“癥候”不減反增?？梢哉f，一年來，面對通脹壓力，我國管理部門已采取了多種方式應(yīng)對，但目前的通脹形勢和國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的新變化過于復(fù)雜，也令央行在調(diào)控政策的取舍上左右為難。
也有銀行內(nèi)部的專家認(rèn)為，盡管加息是治理通脹的最重要武器之一，但在今年，受美次貸危機(jī)影響，外需已明顯降溫，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能因此放緩，加息政策應(yīng)慎行。
此外，有銀行同業(yè)者指出，中行近來發(fā)布的《報告》屢次高調(diào)反對“快升值，緩加息”的觀點(diǎn)，與其自身的資產(chǎn)狀況不無關(guān)系，作為外匯資產(chǎn)保有量最高的國內(nèi)銀行，人民幣加速升值則意味著其資產(chǎn)的快速“縮水”，而加息則有利于中行存貸差收入的增加。
