葉檀：取消印花稅利于資本市場長遠發(fā)展

雖然股票印花稅能起到抑制市場投機的作用，但也有投資者拋出一家之言

如果以是否救市來衡量，取不取消印花稅似乎并不重要。眾所周知，在印花稅上調(diào)之后，Ａ股市場的市值仍然強勁躥升。全球股市前五大市值排名，分別為美、中、日、英、法，中國一肩挑起了內(nèi)地與香港兩大市場。

但印花稅必須取消，理由絕不是為了單純救市，而是為了中國資本市場的長遠發(fā)展。

提高印花稅的初衷，是為了減少股市的投機行為，改變?nèi)ツ辍??30”之前上市公司雞犬升天的不正?，F(xiàn)象。不過實行高額印花稅的結(jié)果，沒有達到?jīng)Q策者的良好初衷。

以成交環(huán)節(jié)征稅來降低市場熱度沒有理論與事實依據(jù)，除了對稅收有好處之外，對市場與投資者都沒什么好處。2007年Ａ股市場交投活躍，交易量超過2006年的3倍。可見成交量沒有因為印花稅的提高而下降，這恰恰印證了投資的基本規(guī)律，投資決策依據(jù)的是風險與收益，而不是交易成本。這一點在樓市上也有所印證，二手房市場交易環(huán)節(jié)成本的節(jié)節(jié)上升，并沒有抑制房地產(chǎn)投資潮，直到保障住房體系落地之后，房價才企穩(wěn)。

實行印花稅的另一個結(jié)果是，將Ａ股市場逼入投機市場。國家稅務總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，證券交易印花稅完成1436億元，若是加上券商的傭金，2007全年股民貢獻了3000億元，超過以往16年的總和。這一數(shù)字遠遠超過了上市公司2007年上半年的全部凈利潤2646億元，差不多占到深滬兩市上市公司去年凈利潤一半左右。

上市公司大多沒有回饋投資者的傳統(tǒng)，稅費抽水機如此厲害，這樣的一個市場只能靠想像力與投資才能生存。我國目前的股市雖然在印花稅上調(diào)后仍然高漲不休，靠的是對經(jīng)濟前景與上市公司贏利能力的預支，靠的是不斷放大市場容量，不斷擴充市場資金。很簡單，靠的是將中國經(jīng)濟的這兩年的高增長低通脹以及未來預期打包賣給投資者。如果中國股市要繼續(xù)上漲，一是有資金源源不斷的進入，二是市夢率不會破，三是人民幣資產(chǎn)重估階段持續(xù)下去。同時，政府還得卡斷投資者的其他投資渠道。投資ＱＤＩＩ？對不起，早已虧得一塌糊涂，有關公司還要暗度陳倉靠Ａ股市場來止損；投資房地產(chǎn)？對不起，房地產(chǎn)投資不受鼓勵，政策調(diào)控的就是房價；投資黃金(214.73,-1.26,-0.58%,吧)？對不起，這兩年黃金處于高位，因為中國為主的主要新興經(jīng)濟體要收購黃金……

取消印花稅有多重益處，都與中國資本市場的長期健康發(fā)展有關。

首先，取消印花稅能向投資者傳遞明確的信號，即Ａ股市場不是投機市而是投資市，如果在取消印花稅的同時，決策者能對上市公司回報投資者進行正面激勵，那么，保護中小投資者的財產(chǎn)性收入方能落到實處。并且，印花稅在稅收收入中占比極小，是財政所能夠負擔的。

第二，取消印花稅的最大理由是刺激金融產(chǎn)品買賣的成交量，繁榮資本市場。無論是內(nèi)地還是香港市場，做大資本市場是我國經(jīng)濟發(fā)展的必然前景，目前的萎縮是為將來的擴展做準備。

在世界前六大市場中，除了內(nèi)地市場征收高達0．3％的股票印花稅外，港股每宗交易成本則包括0．1％印花稅、0．004％證監(jiān)征費、0．005％港交所征費及0．15％至0．25％的經(jīng)紀傭金，印花稅支出占了總交易成本近30％至39％水平，其他4個主要市場實行零印花稅多年。因此，印花稅之舉實在是逆趨勢之舉，將中國市場的競爭力拱手讓給他人。

第三，從稅收制度而言，重交易環(huán)節(jié)稅收之弊端也必須抑制。印花稅屬于交易環(huán)節(jié)征稅，其本質(zhì)跟以前雁過拔毛的厘金有些相似，其目的是減少交易量，既不是進行二次分配，也無法優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，對稅收制度的改革也極為有害。

有消息稱，取消印花稅已提上議事日程，希望決策盡快變成行動，以激勵內(nèi)地資本市場形成正向投資之道。印花稅是一個象征，在2000億的稅收收入，與市場的健康與政府的誠信之間，不難取舍。