雷曼：今年利率不變 準(zhǔn)備金率應(yīng)會(huì)再上調(diào)300基點(diǎn)

雷曼兄弟中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春在最新報(bào)告中表示，主要受一次性因素的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將一波三折。他將2008年全年的GDP預(yù)期從9.8%下調(diào)至9.5%。

最近橫掃中國(guó)南方的暴風(fēng)雪（50年一遇）將導(dǎo)致中國(guó)第一季度GDP增長(zhǎng)大幅降至年同比9.2%。他預(yù)期：隨著重建努力和工廠(chǎng)增加生產(chǎn)以彌補(bǔ)暴雪造成的停工損失，第二季度GDP將回升至10.5%。而且，隨著重建和彌補(bǔ)性生產(chǎn)的減弱，而且由于全球經(jīng)濟(jì)放緩傷害到總體經(jīng)濟(jì)，第三季度增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)再次低于10%。雖然奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)將推動(dòng)消費(fèi)，但這不會(huì)對(duì)規(guī)模巨大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成顯著影響。在第四季度，由于缺乏刺激消費(fèi)或投資的具體因素，因此隨著全球增長(zhǎng)放緩對(duì)中國(guó)企業(yè)造成全面影響（暴露出工業(yè)部門(mén)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題），增長(zhǎng)可能會(huì)低于年同比9.0%。

從通脹方面來(lái)看，暴雪導(dǎo)致了食品和電力的短缺，這應(yīng)該會(huì)讓第一季度CPI通脹高于年同比7.0%。然而，隨著食品供給恢復(fù)正常，通脹在下半年將大幅回落。全年來(lái)看，雷曼將通脹預(yù)期從3.8%上調(diào)至4.4%，這完全是因?yàn)榈谝患径菴PI的大幅上漲。

由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，出口增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)回落，但2008年的貿(mào)易順差不太可能縮小，因?yàn)檫M(jìn)口增長(zhǎng)也將回落（中國(guó)出口中的進(jìn)口比例很高而且國(guó)內(nèi)需求更加疲軟）。因此，人民幣升值的壓力將持續(xù)存在。為了減少順差并通過(guò)降低進(jìn)口價(jià)格來(lái)抑制通脹，中國(guó)人民銀行已經(jīng)開(kāi)始允許人民幣更快升值――1月份人民幣/美元匯率升值達(dá)到18%的年率。

雖然上半年人民幣升值將保持高速，但面對(duì)得到緩解的通脹壓力以及更疲軟的出口，央行的外匯干預(yù)應(yīng)該會(huì)在下半年顯著放慢升值速度。

孫明春認(rèn)為，盡管第一季度通脹大幅飚升，但預(yù)期今年利率將保持不變，因?yàn)檠胄胁粌H看到了短期的通脹飚升還更重視未來(lái)的增長(zhǎng)前景。然而，法定存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該會(huì)再次上調(diào)300基點(diǎn)。