次貸危機重創(chuàng)A股 跌幅已是美股2倍

巴菲特出手了。

據(jù)《金融時報》報道，從新年開始，在不到兩個月的時間里，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)已花費60多億美元，來收購其他企業(yè)或估值偏低的股票。美國《財富》2008年第一期向讀者推薦的金股就是哈撒韋。這是次貸風波給巴菲特制造的投資機會。為巴菲特提供絕佳投資機會的次貸事件

，卻是一部金融市場的傷心史。其中，也包括A股市場。從1月中旬開始，上證指數(shù)在半個月左右的時間內，跌去了1300點。

肇始

去年2月13日，匯豐控股宣布為在美次級房貸業(yè)務增撥18億美元的壞賬撥備，隨后美國最大的次級房屋信貸提供商Countrywide Financial Corp決定，因市場風險不斷加大，公司將減少次級貸款投放量；美國第二大次級按揭公司新世紀金融公司也向市場發(fā)出盈利預警。那個時候，包括美聯(lián)儲在內，人們還普遍沒有意識到，一場金融風暴已經來臨。兩個月后，次貸主要提供機構之一的新世紀金融公司宣告裁減半數(shù)員工，并申請破產保護，次貸危機已勢不可擋了。

爆發(fā)

2007年7月10日，標準普爾率先宣布調低各種次級貸款債券評級，美元下跌；其后，貝爾斯登旗下兩只投資次級貸的基金倒閉，澳大利亞麥格理銀行也聲明旗下兩只高收益基金面臨25%損失。房地產投資信托公司American Home Mortgage申請破產保護，巴黎銀行也宣布卷入次貸危機，旗下三只基金暫停申購贖回。與次貸相關的壞消息紛至沓來，加深了人們對美國經濟出現(xiàn)衰退的憂慮，拖累歐美、亞太股指全線下跌，金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金價格也出現(xiàn)大幅跳水。次貸危機終于集中爆發(fā)。

世界各大央行至此才察覺到事情的嚴重性，紛紛注資救市。光是8月份，美國、歐洲和亞太央行就動用了超過4000億美元的資金來補充流動性，恢復市場信心。而美聯(lián)儲為對付住房市場低迷以及信貸收緊，于9月18日宣布將聯(lián)邦基金利率下調50個基點至4.75%，這是四年多以來美聯(lián)儲首次降息。

降息暫時穩(wěn)定住市場信心，但人們對次貸危機和美國經濟衰退的憂慮仍在，希望美聯(lián)儲加大降息力度。11月1日，美聯(lián)儲不出所料地再次宣布降息25個基點，然而市場對此卻反應冷淡，全球股市不升反降。12月12日美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、加拿大央行和瑞士央行宣布將采取一系列措施，讓各銀行更容易獲得資金，恢復金融市場流動性，全球市場才聞聲而起。

加深

未等市場消化利好消息，花旗集團卻擲出一重磅炸彈。2008年1月15日，該行宣布，受次貸影響，2007年四季度因減記次貸資產181億美元，出現(xiàn)98.3億美元的損失；兩天后，美林也宣布四季度業(yè)績虧損98億，全年虧損78億。1月22日，美國第二大銀行美國銀行和第四大銀行美聯(lián)銀行公布的財務報告也顯示，因次貸影響和投資損失，四季度盈利分別下降95%和98%。

壞消息遠未消停。1月30日，瑞銀集團宣布，因計提140億美元資產減值，2007年四季度虧損約合114美元。次日，全球最大債券保險商美國MBIA公司也宣布四季度虧損23億美元。各大金融機構因次貸危機不斷刷新的虧損記錄，讓全球投資者膽戰(zhàn)心寒，股市遭受大幅拋售，中國股市這一次未能幸免，農歷年前兩周內狂跌1300點。

原因

此次危機看似肇始于房地產泡沫，但諾貝爾經濟學獎獲得者約瑟夫?斯蒂格利茨近日撰文指出，次貸危機真正的罪魁禍首應是前任美聯(lián)儲主席格林斯潘?！??11”以后，為刺激美國經濟，美聯(lián)儲連續(xù)降息，逐次將聯(lián)邦基金利率調至1%，同時還鼓勵個人采取非固定利率貸款。低利率促使按揭提供商千方百計將手頭余錢借出，其中一個辦法就是將錢借給那些因信用記錄較差借不到錢的中下層美國人，而缺乏足夠金融知識和風險意識的民眾在政策鼓勵下，不顧自己的還貸能力，盲目貸款購買諸如汽車、住房等大宗消費品。次級抵押信貸市場的規(guī)模也一躍從2001年的1600億美元猛漲至2006年的6000億美元。

6000億美元的次貸市場規(guī)?？此讫嫶螅贿^占全部房貸的五分之一、全部商業(yè)銀行資產的6%而已，本沒有影響全局的能力。問題是由其衍生出的金融產品。按揭提供商為降低風險，擴大資金來源，聯(lián)合投資銀行等金融機構，將不同種類、不同地區(qū)的抵押債券打包、以質押證券的形式向公眾和投資機構發(fā)行。此外，投行為滿足保險公司、對沖基金等高風險投資機構的追逐高額利潤的要求，將質押債券再次打包成債務抵押債券(CDOs)，并按風險將其分成幾個級別出售。資產證券化在促進資產流動性、分散投資風險的同時也將風險散布到市場的每個角落中。

2006年下半年，美國房價從高位回落，房地產泡沫破裂。加上美聯(lián)儲連續(xù)17次加息將利率推高至5.25%。次貸借款人無力還貸，放貸機構壞賬增加，接連發(fā)出業(yè)績預警。直到新世紀金融公司破產，次貸危機宣告爆發(fā)，而當時人們并未料到一場金融風暴正在逼近。

前景未明

危難之時，美聯(lián)儲和美國政府紛紛行動，共同對抗次貸風暴。聯(lián)邦基金利率先后下調75和50個基點，至3.0%，貼現(xiàn)率也相應下調至3.5%。布什政府緊急炮制價值1680億美元的一籃子經濟刺激方案，該方案以前所未有的速度在2月7日獲得國會通過。

此外美聯(lián)儲主席伯克南和美國財政部長保爾森相繼站出來，穩(wěn)定市場信心。伯克南在2月14日在眾議院銀行委員會發(fā)表陳詞時表示，央行將提供“足夠保障措施”以應對經濟下行風險，市場人士認為，此言暗示美聯(lián)儲有可能在不遠的將來會進一步降息。保爾森則在會上表示，美國經濟正經歷一次重大調整，但美國經濟基本面依舊完好，應該可以避免陷入衰退。

盡管信誓旦旦，但聯(lián)儲局在2月21日發(fā)布的最新經濟預測報告還是調降了美國經濟成長的預測。這份由理事會與各聯(lián)邦準備銀行總裁隨著公開市場委員會1月份會議提供的預測顯示，F(xiàn)ed對今年美國經濟成長預估由去年10月的1.8%至2.5%，調降為1.3%至2%。報告提到“由于樓市并沒穩(wěn)定跡象，而金融狀況尚未穩(wěn)定，委員會認為即使降息，經濟成長的下行風險仍在”。此前國際貨幣基金組織(IMF)總裁Dominique Strauss?Kahn也警告，次貸危機最壞階段尚未過去，必須做好準備，今年的經濟情況不會很好。他同時還指出，因為不知道金融危機會透過何種管道影響實體經濟，很難斷定此次危機將持續(xù)多久。(游敏常)

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