從緊政策的三大制約
去年至今一路高漲的CPI指數(shù)明確無疑地表達出宏觀經(jīng)濟偏熱的現(xiàn)實，專家們對于治理通脹的必要并無分歧。主要爭論焦點在于緊縮的調(diào)控政策是否會使經(jīng)濟走入一個下行的陷阱，過度的調(diào)控是否會使經(jīng)濟政策誘發(fā)出新的社會問題。
綜合一段時間以來經(jīng)濟學家們對于宏觀調(diào)控政策的爭論，分歧的具體問題主要在三個方面：第一，宏觀調(diào)控會不會在治理通脹的同時打壓了國內(nèi)消費；第二，從緊政策如何保證新增勞動力的就業(yè)問題；第三，資產(chǎn)價格(主要指房價)的雪崩帶來的信貸危機。
對于爭論問題，國家信息中心此次報告在數(shù)據(jù)方面給予了相應回答。報告指出：一季度社會消費品零售額在上年四季度高增長基礎上有所回落，但增幅也達18%，與去年一季度消費品零售額名義增長率相比提高了3.1個百分點。
從數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)消費并未受到從緊貨幣政策的影響。此外，報告還指出，由于農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和所謂“家電下鄉(xiāng)”政策的刺激，農(nóng)村消費將以一個較高的速度增長。雪災對消費的短期影響還會因為災后重建的加快而長期抵消。
花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高曾指出：“央行在制定貨幣政策目標時，首先是防止通貨膨脹，其次就是保證就業(yè)的穩(wěn)定?！彼跃蜆I(yè)形勢的良好是從緊政策得以執(zhí)行的前提。國家信息中心報告顯示，2007年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)近年來最好水平，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1204萬人，比全年目標900萬人高出300萬人以上，完成全年目標任務134%。
而對于固定資產(chǎn)投資方面，2007年年底出現(xiàn)的房價拐點現(xiàn)象對于房地產(chǎn)市場長期會產(chǎn)生不利的影響，但在短期內(nèi)可能會促使房地產(chǎn)商加快投資進度、盡快完成項目，以便在房地產(chǎn)價格較高的情況下進行銷售。據(jù)一季度預測數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長23.5%，其中房地產(chǎn)投資增長28%，房地產(chǎn)投資增長似乎并沒有減弱的趨勢。
通過對2008年第一季度預測數(shù)據(jù)的觀察，從緊宏觀政策特別是從緊貨幣政策的現(xiàn)實制約因素在國內(nèi)消費增長、就業(yè)上升和房地產(chǎn)市場投資加速的背景之下顯得并不是那么有力。
暫停進一步的緊縮
對我國此次雪災的影響，報告認為仍要保持既定“雙防”目標，堅持貨幣政策從緊趨向，不應因雪災短期影響而改變政策基調(diào)。在國家信息中心得出的政策建議中，首先值得注意避免因短期沖擊而放棄長期宏觀政策。
對政策工具的選擇，考慮到災害影響的暫時性和資本市場的變化情況，加息等價格型調(diào)控工具過早地出現(xiàn)對經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展顯得不利。報告主張繼續(xù)上調(diào)存款準備金率并搭配公開市場操作的方式大力對沖流動性，加強窗口指導和道義勸說，引導銀行控制信貸規(guī)模。
報告中不時顯露出由于緊縮調(diào)控可能出現(xiàn)的“硬著陸”風險的擔憂。社科院貨幣政策研究室副主任楊濤指出：“經(jīng)濟增長下降加速容易出現(xiàn)硬著陸，政府政策具有滯后和放大效應，從緊過程中應對硬著陸給予高度警惕?！?/FONT>
針對各個方面可能出現(xiàn)的風險，國家信息中心認為，應堅持從緊貨幣政策方針，但可暫停出臺進一步緊縮的措施。
