獨(dú)家預(yù)測(cè)：市場(chǎng)混亂 油價(jià)何去何從？

一周油市觀察：金融市場(chǎng)混亂，國(guó)際油價(jià)高價(jià)位跌宕起伏 石油燃料快速通道

國(guó)際油價(jià)暴漲暴跌。周一美國(guó)基準(zhǔn)原油期貨暴漲到接近每桶112美元后暴跌4%，周二反彈3%，周三再次暴跌近5%。我們上周在評(píng)述里說，目前的油價(jià)上漲很難找出真正的原因。過去的一周，隨著美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)不確定性增加，投資者無(wú)所適從，國(guó)際油價(jià)也動(dòng)蕩不安。貝爾斯登銀行股票受到重挫，摩根大通和紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行向貝爾斯登提供融資，美聯(lián)儲(chǔ)降低利率0.75%，導(dǎo)致油價(jià)暴跌將近7美元后再次強(qiáng)勁反彈。然而高油價(jià)抑制了需求，投資者在紐約原油期貨換期之日再出現(xiàn)大規(guī)模拋盤。本周紐約基準(zhǔn)原油期貨在每桶102.95-111.80美元的寬幅范圍內(nèi)波動(dòng)。

     由于美元持續(xù)疲軟，投資者從期貨市場(chǎng)尋求保值，今年以來(lái)歐美原油期貨上漲了15%。石油分析師說，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡導(dǎo)致石油需求量顯著下降之前，油價(jià)與美元的方向關(guān)系將持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)試圖用降低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是降低利率導(dǎo)致美元匯率下降，加重在商品期貨中投機(jī)行為，可能導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步上漲。

     周一有消息說摩根大通要以很低價(jià)格收購(gòu)貝爾斯登后，全球股票和美元大幅度下跌。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)自大蕭條之后第一次擴(kuò)大了對(duì)證券公司的放款以試圖提振信心。周日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降低窗口貼現(xiàn)率至3.25％，周二美聯(lián)儲(chǔ)降低基準(zhǔn)利率0.75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到2005年2月份以來(lái)最低。

     油價(jià)暴漲暴跌可能是投機(jī)商想起了去年夏天的教訓(xùn)。去年7月底投資者在紐約商品交易所原油期貨中持有12.7萬(wàn)手合同，當(dāng)時(shí)受到信貸危機(jī)和次級(jí)貸的影響，投資者急劇拋盤，到了8月中旬只剩下2.1手合同。那次拋盤導(dǎo)致原油期貨價(jià)格從7月底到8月22日下跌了11.4%。而現(xiàn)在4月份交貨的原油合同已經(jīng)超過11.3萬(wàn)手，在本周末長(zhǎng)假期前如果不平倉(cāng)，紐約商品交易所4月原油期貨在周三收盤后期滿結(jié)束后這些原油將增加庫(kù)存或者轉(zhuǎn)入實(shí)貨市場(chǎng)銷售。而從基本面看，美國(guó)煉油廠季節(jié)性檢修降低了對(duì)原油的需求量，原油庫(kù)存已經(jīng)增長(zhǎng)?；谏鲜鲈?，投機(jī)商在原油期貨暴漲后及時(shí)獲利回吐可能是明智的選擇。

     3月5日之后，紐約原油期貨收盤就再也沒有跌回每桶100美元以下。然而歐佩克成員國(guó)科威特代理石油部長(zhǎng)說，世界石油庫(kù)存沒有問題，油價(jià)上漲是投機(jī)和美元下跌的結(jié)果?？ㄋ柺筒块L(zhǎng)阿提亞說，盡管油價(jià)上漲到每桶109美元，但是市場(chǎng)對(duì)歐佩克石油沒有額外的需求。歐佩克無(wú)需開會(huì)討論。市場(chǎng)供應(yīng)充裕，地緣政治將油價(jià)不斷推高。

     一些石油公司的高層也認(rèn)為供求基本面不能解釋油價(jià)。殼牌石油公司總經(jīng)理在新聞發(fā)布會(huì)上說，很難搞懂油價(jià)為什么會(huì)這樣高。但是他認(rèn)為油價(jià)還會(huì)動(dòng)蕩。他說，盡管實(shí)貨市場(chǎng)沒有變化，但是不確定因素太多。油價(jià)動(dòng)蕩是可能的每日能源報(bào)告Schork Report的總編Stephen Schork說，這樣的價(jià)格波動(dòng)是荒謬的，但是這就是市場(chǎng)。

     但是美國(guó)石油學(xué)會(huì)主席Red Cavaney解釋說，世界石油剩余生產(chǎn)能力日均只有200萬(wàn)桶左右，而需求量每天有8600萬(wàn)桶左右。他說，全球剩余生產(chǎn)能力不足也是當(dāng)前將油價(jià)推向111美元的因素。此外，地緣政治危機(jī)(如尼日利亞暴力行為)、美元下跌和信貸與股票市場(chǎng)動(dòng)蕩等，都激發(fā)更多的投資者進(jìn)入石油和其他商品市場(chǎng)做為投資的“安全港”，這樣也相應(yīng)地推高了油價(jià)。

     國(guó)際能源署周一舉行有大型石油公司、投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)油國(guó)和政府政策機(jī)構(gòu)參加的閉門會(huì)議，討論高油價(jià)形成的原因。盡管這次會(huì)議不正式對(duì)外公布結(jié)果，但是有媒體通過采訪得知，許多專家都同意，石油需求和供給基本面并不支撐當(dāng)前的高油價(jià)。許多人對(duì)油價(jià)持續(xù)高漲感到困惑。歐佩克的代表與會(huì)代表表明，需要進(jìn)一步對(duì)石油需求作出承諾。此外，歐佩克和國(guó)際能源署還將在3月25日舉行雙邊會(huì)談?dòng)懻撌褪袌?chǎng)供求問題。

     歐佩克在上周五發(fā)布的石油市場(chǎng)月度報(bào)告中稱，世界石油需求增長(zhǎng)不可能超過非歐佩克產(chǎn)油國(guó)新增產(chǎn)量和歐佩克以非傳統(tǒng)資源增長(zhǎng)的供應(yīng)量如天然氣和非常規(guī)油。報(bào)告指出，最近的跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能滑坡，最新的數(shù)據(jù)說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡，石油增長(zhǎng)不可能高于預(yù)期，導(dǎo)致對(duì)歐佩克原油需求下降。

     歐佩克在報(bào)告中估計(jì)，2008年世界市場(chǎng)對(duì)該組織的原油日均需求量比2007年下降20萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)今年對(duì)歐佩克原油需求量日均3170萬(wàn)桶。

     油價(jià)多高才算特別高？德國(guó)銀行分析師Michael Lewis和Adam Sieminski經(jīng)過計(jì)算得出答案：每桶平均128美元。他們認(rèn)為當(dāng)前油價(jià)觸及每桶111美元確實(shí)很高，但是不是特別高。只有達(dá)到每桶134美元才能將7國(guó)集團(tuán)的平均購(gòu)買力降低到1981年的水平。

     美國(guó)能源信息署統(tǒng)計(jì)顯示，上周美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量下降290萬(wàn)桶，位于歷年平均水平上半部，仍然高于10億桶。與歷史同期數(shù)據(jù)比，原油庫(kù)存比前一周增長(zhǎng)20萬(wàn)桶，位于歷年同期均值范圍的中段；比去年同期低3.7%；汽油庫(kù)存下降350萬(wàn)桶，庫(kù)存量高于歷年同期平均范圍上端，比去年同期高11.1%。餾分油庫(kù)存下降290萬(wàn)桶，庫(kù)存量位于歷年平均范圍下半段，比去年同期低6.7%。

     高油價(jià)抑制了需求。美國(guó)能源信息署統(tǒng)計(jì)顯示，石油產(chǎn)品四周日需求平均數(shù)2025.9萬(wàn)桶，比去年同期低3.2%；其中汽油需求低0.1%，餾分油需求低5.4%；而單周需求中，美國(guó)汽油日需求量907.1桶，比前一周低6.0萬(wàn)桶；餾分油日均需求量434.2萬(wàn)桶，比前一周日均高32.2萬(wàn)桶。

亞洲原油現(xiàn)貨市場(chǎng)：西方套利燃料油到亞洲市場(chǎng)，打壓了燃料油利潤(rùn)。盡管布倫特/迪拜原油價(jià)格差拉寬，但是中質(zhì)到重質(zhì)高硫原油現(xiàn)貨市場(chǎng)受到抑制。然而由于輕質(zhì)餾分油利潤(rùn)增長(zhǎng)，中東較輕的高硫原油市場(chǎng)仍然旺盛。阿布扎比穆爾班原油每桶比官方銷售價(jià)高出30美分/桶。但是有交易商認(rèn)為亞洲煉油商5月份采購(gòu)需求似乎已經(jīng)完成，因此穆爾班原油價(jià)格不太可能再繼續(xù)維持在高位水平。5月裝卡塔爾海上中質(zhì)高硫原油船貨幾乎全部售出，售價(jià)為比官方售價(jià)略高幾個(gè)美分。

     近期國(guó)際石油市場(chǎng)預(yù)測(cè)：上個(gè)月?lián)慕?jīng)濟(jì)滑坡，分析師下調(diào)了對(duì)今年原油價(jià)格的預(yù)測(cè)。然而隨著2月份下半月以來(lái)國(guó)際油價(jià)再次強(qiáng)勁上漲，分析師紛紛上調(diào)對(duì)油價(jià)預(yù)測(cè)。道瓊斯調(diào)查的31家銀行和分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)平均值為，今年美國(guó)基準(zhǔn)輕質(zhì)低硫原油價(jià)格平均每桶88.80美元，比上個(gè)月預(yù)測(cè)上調(diào)了2.8美元。調(diào)查預(yù)計(jì)歐洲基準(zhǔn)布倫特原油今年平均每桶88.20美元，比上個(gè)月預(yù)測(cè)上調(diào)了6美元。然而分析師們認(rèn)為明年油價(jià)可能緩解，預(yù)計(jì)明年歐美基準(zhǔn)原油平均每桶85美元左右。

     油價(jià)已經(jīng)上漲到2002年價(jià)格的5倍，2008年以來(lái)油價(jià)上漲了10%。然而隨著美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡可能導(dǎo)致需求進(jìn)一步下降，油價(jià)仍然有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

     附件：一周國(guó)際基準(zhǔn)原油趨勢(shì)表

     以上部分價(jià)格引用自國(guó)內(nèi)油氣公司官方網(wǎng)站公布價(jià)。

     一個(gè)月歐佩克一攬子油價(jià)趨勢(shì)圖

     注：歐佩克一攬子油價(jià)組成：撒哈納原油，米納斯原油、伊朗重質(zhì)原油、巴士拉輕質(zhì)原油、科威特出口原油、錫德爾原油、博尼原油、卡塔爾海上原油、阿拉伯輕質(zhì)原油、穆爾班原油和BCF17原油。

國(guó)際基準(zhǔn)原油一年走勢(shì)圖

     注：WTI和布倫特原油為歐美基準(zhǔn)原油期貨價(jià)格，布倫特Dtd為全球市場(chǎng)評(píng)估價(jià)、米納斯和迪拜原油為新加坡市場(chǎng)現(xiàn)貨評(píng)估價(jià)。