葉檀：三箭齊發(fā) 救股市更是救經(jīng)濟

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、國家稅務(wù)總局決定從2008年9月19日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅征收方式，將現(xiàn)行的對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)按1‰的稅率對雙方當(dāng)事人征收證券（股票）交易印花稅，調(diào)整為單邊征稅，對受讓方不再征稅。

此外，中央?yún)R金公司18日也宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并從即日起開始有關(guān)市場操作。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，匯金公司增持上市公司股票，對于資本市場穩(wěn)定運行具有重要作用。

9月18日晚，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部決定從2008年9月19日起，印花稅改為單邊征收，稅率保持1‰。同一天，為確保國家對工、中、建三行等國有重點金融機構(gòu)的控股地位，支持國有重點金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展，穩(wěn)定國有商業(yè)銀行股價，中央?yún)R金公司宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并從即日起開始有關(guān)市場操作。國資委主任李榮融同日表示，“我們支持中央企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企業(yè)控股上市公司回購股份。同時，也希望得到金融方面的支持”。

當(dāng)此危急時刻，有關(guān)各方拋棄一切成見、拋棄一切紛爭，同心協(xié)力，共赴時艱。救市，不僅是救中國資本市場，更是救中國實體經(jīng)濟。

此時救市，實為亡羊補牢。匯金入市在一定程度上相當(dāng)于平準(zhǔn)基金入市，單邊征收印花稅與匯金購入工、中、建三行股權(quán)，可以穩(wěn)定市場預(yù)期，可以在相當(dāng)大程度上挽回市場對于政策、對實體經(jīng)濟的信心。

世界陷入1929年以來最嚴(yán)重的金融危機，噩夢還遠(yuǎn)未到頭。股指下挫、黃金、石油價格重拾升勢飛漲，說明市場人士金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的預(yù)期急速增加。

全球救市總動員，全球央行救美元，美國財政部救華爾街，中國香港特區(qū)金管局救港元，中國臺灣地區(qū)相關(guān)部門準(zhǔn)備平準(zhǔn)基金入市，還有誰能獨善其身？A股股指一年時間大挫60%以上，20萬億市值灰飛煙滅，實體經(jīng)濟人心惶惶，經(jīng)濟增速下降。

資本市場的極度低迷與實體經(jīng)濟預(yù)期下降，導(dǎo)致資本市場下挫深不見底，資產(chǎn)估值體系徹底紊亂。政策再不出手，將使中國成為次貸危機的重災(zāi)區(qū)，危機從內(nèi)外部同時爆發(fā)，外有投資失利，內(nèi)有大小非之憂，最終將導(dǎo)致火燒連營。

印花稅已經(jīng)有名無實。近兩個月，股市成交極度低迷，基本喪失了投融資功能。根據(jù)財政部公布的數(shù)據(jù)，8月份證券交易印花稅僅為去年同期十分之一。8月份滬、深兩市股票日均成交量為560.6億元，比7月份的成交量（749億元）環(huán)比下降25.2%，比2007年同期（2375.83億元）下降了76.4%。

匯金入市相當(dāng)于平準(zhǔn)基金入市。包括金融股在內(nèi)的大盤藍(lán)籌股已經(jīng)跌到資產(chǎn)凈值邊緣，匯金購股對于深受華爾街次貸危機之害的國有控股商業(yè)銀行是個安慰，而穩(wěn)定金融股指數(shù)，可以直接穩(wěn)定大盤指數(shù)，此為功勞之一；匯金原屬財政部，后納入中投公司，眾所周知，中投公司同樣屬于海外出師不利的重災(zāi)公司，匯金購入被低估的銀行股，可以彌補中投公司的部分虧損，此為功勞之二。

從“雙率”下調(diào)，到三箭齊發(fā)，中國經(jīng)濟政策急劇轉(zhuǎn)向。

政策救市，反映出決策層對市場的三大明確判斷：第一，全球經(jīng)濟進(jìn)入明確的下行周期，我們要做好過嚴(yán)冬的準(zhǔn)備；第二，中國不再是封閉的經(jīng)濟體，我國已經(jīng)站在世界經(jīng)濟、金融的風(fēng)口浪尖，不能再以受損不大為借口，搪塞拖延；第三，中國資本市場既有風(fēng)險，也有機遇，資本市場崩潰對各方有百害而無一利。

這是付出了巨大的代價才得出的結(jié)論，也是來之不易的結(jié)果。

應(yīng)該指出，僅僅靠單邊征收印花稅與匯金公司購入銀行股是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。我們需要的是一個長期健康發(fā)展的資本市場，需要穩(wěn)定、明確、為資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展負(fù)責(zé)的政策預(yù)期，需要全面的積極而因地制宜的財稅、貨幣政策。

連同此次印花稅單邊征收，印花稅調(diào)整已經(jīng)達(dá)到8次之多，基本上是高則低之、低則高之，印花稅成為調(diào)節(jié)股指高低的閥門之一。社會各界更需要明確、呵護(hù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與消費增長的稅收政策，需要改變負(fù)利率現(xiàn)象，實現(xiàn)輕稅負(fù)、藏富于民、提振內(nèi)需的經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。要穩(wěn)定股市，有關(guān)各方還應(yīng)該努力達(dá)成共識，出臺實質(zhì)性舉措，將大小非風(fēng)險降到最低。

鑒于市場外部環(huán)境急劇動蕩，各方應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀，不要被短期樂觀與悲觀沖昏頭腦――虧損繼續(xù)存在，大小非沒有解決――目前只是救命，只是穩(wěn)定市場，市場雖會反彈，但離機體健康還遠(yuǎn)。