美國(guó)救市的副作用出現(xiàn)

“美國(guó)的從松貨幣政策將導(dǎo)致大宗商品價(jià)格重新抬頭。美國(guó)政府的雙向救市舉措即一手注入大量貨幣，一手扶持危機(jī)中金融機(jī)構(gòu)的做法，將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)美國(guó)金融體系的同時(shí)，將危機(jī)的損失轉(zhuǎn)移海外的目標(biāo)。一旦金融機(jī)構(gòu)間恢復(fù)信心，金融機(jī)構(gòu)間恢復(fù)信貸創(chuàng)造功能就會(huì)實(shí)現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的擴(kuò)大，意味著前期過(guò)多投放市場(chǎng)的美元貨幣需要相應(yīng)的商品來(lái)吸納。在美元仍然為國(guó)際上主要結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣的條件下，過(guò)多的美元將會(huì)持續(xù)地涌入到國(guó)際大宗商品市場(chǎng)和資本品市場(chǎng)。我們預(yù)期，2008年秋天開始下降的大宗商品價(jià)格有可能在美國(guó)大選結(jié)束后重新抬頭，原因是美國(guó)政府的救市舉措將持續(xù)地向市場(chǎng)釋放出市場(chǎng)無(wú)法完全吸納的美元。
因此，有可能出現(xiàn)這樣的情況，各國(guó)央行防止經(jīng)濟(jì)下滑的任務(wù)結(jié)束后，有可能出現(xiàn)階段性的防止通貨膨脹的任務(wù)，當(dāng)然由于美國(guó)消費(fèi)者信心恢復(fù)需要一定時(shí)間，未來(lái)的通貨膨脹壓力將會(huì)減輕很多?！?

這是我昨天中午在《美國(guó)政府的數(shù)量化救市》評(píng)論中的第四點(diǎn)預(yù)期性結(jié)論，在昨天晚上就開始驗(yàn)證，即石油期貨因?yàn)槊绹?guó)救市而爆漲。據(jù)外電報(bào)道，由于投資者擔(dān)心美國(guó)政府金融救援計(jì)劃將導(dǎo)致美元貶值,原油期貨市場(chǎng)出現(xiàn)逼空行情,國(guó)際油價(jià)22日出現(xiàn)歷史上最大單日漲幅。當(dāng)天午后,油價(jià)開始從109美元開始瘋漲,盤中最高一度見(jiàn)到每桶130美元。到收盤時(shí),紐約商品交易所10月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶120.92美元,與前一交易日相比上漲16.37美元,漲幅高達(dá)15.7%,創(chuàng)出1984年原油期貨市場(chǎng)建立以來(lái)最大單日漲幅。

另外，由于擔(dān)心美國(guó)政府的金融救援計(jì)劃會(huì)造成美國(guó)財(cái)政赤字增加引發(fā)美元貶值,投資者開始將資金轉(zhuǎn)移到商品期貨市場(chǎng),也是導(dǎo)致當(dāng)天油價(jià)走高的重要原因。22日,紐約匯市美元對(duì)西方主要貨幣匯率全面下挫。美元的歷史性貶值過(guò)程仍然進(jìn)行中，石油及其它大宗商品價(jià)格在近期由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退而下跌的趨勢(shì)由于美元的加速貶值而出現(xiàn)反彈。因此，當(dāng)前美國(guó)政府的數(shù)量化救市行為將出現(xiàn)毒副作用，即穩(wěn)定了金融市場(chǎng)，但卻導(dǎo)致商品市場(chǎng)特別是能源市場(chǎng)的危機(jī)。由于美元、能源和糧食三大危機(jī)相互交織在一起，美元的貶值將迫使三大危機(jī)的搶救時(shí)間延長(zhǎng)，即美國(guó)政府的搶救市場(chǎng)的行為的下面效果有可能在西方其它大國(guó)不參與的情況下打折。

德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)施泰因布呂克22日在與西方七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)電話磋商后表示,西方七國(guó)集團(tuán)其他成員國(guó)拒絕參與美國(guó)金融救援計(jì)劃。西方七國(guó)集團(tuán)其他成員國(guó)的金融形勢(shì)與美國(guó)不同,因此它們沒(méi)有制定與之相應(yīng)的計(jì)劃,但對(duì)美國(guó)政府出臺(tái)的金融市場(chǎng)緊急救援計(jì)劃表示歡迎,并希望這一計(jì)劃盡快得以實(shí)施。如果是這樣的話，七國(guó)集團(tuán)有可能對(duì)美國(guó)的金融搶救計(jì)劃袖手旁觀，而不象去年秋天次貸危機(jī)剛剛爆發(fā)時(shí)西方央行與美聯(lián)儲(chǔ)共同行動(dòng)。央行的動(dòng)作可以用“市場(chǎng)化”手段解決市場(chǎng)問(wèn)題進(jìn)行解說(shuō)，但財(cái)政部動(dòng)用資金，則是納稅人說(shuō)了算，特別是稅納人的代表各國(guó)議會(huì)批準(zhǔn)才行。西方七國(guó)集團(tuán)其他成員國(guó)拒絕參與美國(guó)金融救援計(jì)劃可能潛在的原因是，這場(chǎng)危機(jī)是美國(guó)發(fā)動(dòng)的，美國(guó)承擔(dān)化解危機(jī)的任務(wù)是義務(wù)，西方其它國(guó)家財(cái)政沒(méi)有這種義務(wù)，即使在美國(guó)的要求下也一樣。

如果西方大國(guó)間沒(méi)有達(dá)成一致行動(dòng)，美國(guó)最終卻動(dòng)用7000億美元的費(fèi)用，美國(guó)化解危機(jī)的辦法將是擴(kuò)大財(cái)政赤字，彌補(bǔ)已經(jīng)擴(kuò)大的財(cái)政赤字，按美國(guó)佬的做法，就是進(jìn)行美元有持續(xù)性快速貶值，通過(guò)向全球輸出通貨膨脹來(lái)化解美國(guó)解決危機(jī)的債務(wù)。結(jié)果會(huì)如何？

結(jié)果之一是美國(guó)轉(zhuǎn)化危機(jī)的成本，由發(fā)展中國(guó)家承擔(dān)也由其它發(fā)達(dá)國(guó)家承擔(dān)；結(jié)果之二是讓其它國(guó)家承擔(dān)危機(jī)成本的辦法之一全世界的商品價(jià)格又隨著美元的貶值而狂升一番。

由于前期物價(jià)基數(shù)已經(jīng)高抬，因此物價(jià)指數(shù)未必出現(xiàn)大幅反彈。因此，我們半年前預(yù)期的冬天后特別是是美國(guó)大選后物價(jià)反彈的預(yù)測(cè)可能會(huì)提前。